भारतीय डेरिवेटिव्स मार्केट (Indian Derivatives Market)

डेरिवेटिव्स क्या हैं?

• डेरिवेटिव्स वे वित्तीय अनुबंध (financial contracts) होते हैं जिनका मूल्य किसी आधारभूत परिसंपत्ति (underlying asset) जैसे – शेयर, कमोडिटी, मुद्रा, या ब्याज दर पर आधारित होता है।

डेरिवेटिव्स का उद्देश्य

• हेजिंग (Hedging): निवेशों में संभावित हानियों से सुरक्षा प्राप्त करना।
• Speculation: बाज़ार में उतार-चढ़ाव से मुनाफा कमाने की कोशिश।
• आर्बिट्राज (Arbitrage): विभिन्न बाजारों में मूल्य अंतर का लाभ उठाना।

डेरिवेटिव अनुबंधों के प्रकार

फ्यूचर्स अनुबंध (Futures Contracts)

• परिभाषा: पूर्व निर्धारित मूल्य पर किसी परिसंपत्ति को भविष्य की तारीख में खरीदने या बेचने का मानकीकृत अनुबंध।
• व्यापार स्थान: एनएसई, बीएसई जैसे एक्सचेंज।
• उदाहरण: निफ्टी 50 फ्यूचर्स।

ऑप्शंस अनुबंध (Options Contracts)

• परिभाषा: ऐसे अनुबंध जो किसी परिसंपत्ति को निर्धारित मूल्य पर एक नियत तिथि से पहले खरीदने (कॉल ऑप्शन) या बेचने (पुट ऑप्शन) का अधिकार प्रदान करते हैं, परंतु बाध्यता नहीं होती।
• उदाहरण: रिलायंस या इंफोसिस के स्टॉक ऑप्शंस।

फॉरवर्ड अनुबंध (Forwards Contracts)

• परिभाषा: दो पक्षों के बीच अनुकूलित (customized) समझौते, जिसमें एक परिसंपत्ति को भविष्य में पूर्व निर्धारित मूल्य पर खरीदा या बेचा जाता है।
• व्यापार स्थान: ओवर-द-काउंटर (OTC)।
• उदाहरण: विदेशी मुद्रा में फॉरवर्ड अनुबंध।

स्वैप अनुबंध (Swaps Contracts)

• परिभाषा: ऐसे अनुबंध जिनमें दो पक्ष नकद प्रवाह या अन्य वित्तीय साधनों की अदला-बदली करते हैं।
• प्रकार:
  • ब्याज दर स्वैप (Interest Rate Swaps)
  • मुद्रा स्वैप (Currency Swaps)
• व्यापार स्थान: मुख्यतः OTC. 

भारत में विनियामक ढांचा (Regulatory Framework)

• Securities Contracts (Regulation) Act, 1956: प्रतिभूतियों के व्यापार को नियंत्रित करता है।
• SEBI Act, 1992: भारतीय प्रतिभूति और विनिमय बोर्ड (SEBI) की स्थापना करता है।
• वस्तु डेरिवेटिव विनियमन:
  • Finance Act, 2015: कमोडिटी डेरिवेटिव विनियमन को SEBI के अधीन लाया गया।
  • CDMRD: कमोडिटी डेरिवेटिव्स बाजार की निगरानी करता है, जैसे MCX, NCDEX।

प्रमुख एक्सचेंज एवं बाजार अवसंरचना

नेशनल स्टॉक एक्सचेंज (NSE)

• स्थापना: 1992 | संचालन आरंभ: 1994
• स्थिति: अनुबंधों की संख्या के आधार पर विश्व का सबसे बड़ा डेरिवेटिव एक्सचेंज।
• उत्पाद: इक्विटी, मुद्रा, कमोडिटी डेरिवेटिव्स।
• प्रसिद्ध सूचकांक: निफ्टी 50, निफ्टी बैंक, निफ्टी आईटी।

बॉम्बे स्टॉक एक्सचेंज (BSE)

• स्थापना: 1875 | डेरिवेटिव्स आरंभ: 2000
• उत्पाद: इक्विटी व मुद्रा डेरिवेटिव्स
• नवीन पहल: एक्सपायरी शेड्यूल में बदलाव का प्रस्ताव।

मल्टी कमोडिटी एक्सचेंज (MCX)

• स्थापना: 2003
• उत्पाद: धातु, ऊर्जा, कृषि उत्पादों में कमोडिटी डेरिवेटिव्स
• स्थिति: भारत का सबसे बड़ा कमोडिटी डेरिवेटिव्स एक्सचेंज।

बाजार प्रतिभागी (Market Participants)

• हेजर्स (Hedgers): जोखिम को कम करने के लिए निवेश करते हैं।
• स्पेक्युलेटर्स (Speculators): मूल्य परिवर्तन से लाभ कमाने का प्रयास करते हैं।
• आर्बिट्राजर्स (Arbitrageurs): अलग-अलग बाजारों के मूल्य अंतर का लाभ उठाते हैं।
• रिटेल निवेशक (Retail Investors): व्यक्तिगत निवेशक जो सक्रिय रूप से डेरिवेटिव्स में व्यापार करते हैं।

हालिया विकास और चुनौतियाँ

• रिटेल भागीदारी: कुल वॉल्यूम का 30% से अधिक रिटेल निवेशकों द्वारा।
• नियामकीय उपाय:
  • मार्जिन आवश्यकताओं में वृद्धि
  • एक्सपायरी दिन के मानकीकरण (मंगलवार, गुरुवार) का प्रस्ताव
• बाजार जोखिम:
  • उच्च उत्तोलन (High Leverage) से हानि की संभावना
  • 'पंप एंड डंप' जैसी बाजार हेराफेरी की घटनाएँ

डेरिवेटिव्स का महत्व